Fortaleza relativa en acciones: ¿hacia dónde se está desplazando el capital?

Estados Unidos no está perdiendo sus plumas, pero el capital está extendiendo sus alas

¿Por qué este análisis es relevante ahora?

Cualquiera que haya seguido los mercados bursátiles durante los últimos quince años difícilmente podría ignorar el dominio de Estados Unidos. La renta variable estadounidense generó rentabilidades superiores, impulsadas por la escala, la liquidez y, sobre todo, un pequeño grupo de empresas de gran capitalización. Piense en empresas que han crecido tanto que pueden sesgar el rendimiento de todo un índice.

Sin embargo, un análisis de rendimiento relativo Que esta historia adquiere matices. No en forma de un cambio repentino, sino a través de cambios sutiles dentro y fuera de Estados Unidos.

Estos cambios rara vez son espectaculares en el día a día, pero en gráficos semanales Se vuelven sorprendentemente visibles.

¿Cómo leer los gráficos de ratios entre ETF?

En un gráfico de ratios, un ETF se divide entre otro. Suena técnico, pero la interpretación es sencilla:

• Relación creciente → de cajero supera al denominador
• Relación decreciente → de denominador está ganando terreno

Importante: No se trata de "¿el mercado está subiendo o bajando?", sino de preferencia de capital: ¿A dónde fluye el dinero? La fuerza relativa es un principio básico en el análisis técnico y puede proporcionar una señal temprana de que las preferencias de los inversores están cambiando.

A continuación, analizamos seis ratios (semanales) que juntos cuentan una única historia: Estados Unidos sigue siendo un peso pesado, pero los inversores se están volviendo más selectivos y diversificando su atención.

Cambios internos en Estados Unidos

1) SPY/RSP: concentración de megacapitalización bajo presión

La relación entre el índice S&P 500 ponderado por el mercado (ESPIAR) y la variante de igual peso (RSP) es un excelente indicador de concentración. Cuando SPY supera a RSP, generalmente indica el dominio de las empresas más grandes.

A largo plazo, la tendencia fue alcista, lo que encajaba perfectamente con la “era de las megacapitalizaciones”. Desde entonces noviembre 2025 Sin embargo, se observa un claro debilitamiento. La relación se acerca a la media móvil ascendente, lo que sugiere que el predominio de los más grandes está disminuyendo. Esto no es un detalle: una concentración decreciente a menudo significa que los rendimientos... más amplio se distribuye entre más acciones.

2) IJR/SPY — Las empresas de pequeña capitalización muestran una recuperación cautelosa

Tras el pronunciado repunte desde 2021, las empresas estadounidenses de pequeña capitalización se han quedado atrás de las de gran capitalización durante años. Desde entonces abril 2025 cambia suavemente esa imagen. El IJR/ESPÍA-ratio forma un fondo redondeado y cotiza por encima del promedio móvil.

Esto apunta a un renovado interés en las empresas de pequeña capitalización. Es otra señal de que los inversores buscan más allá de la escala y la liquidez. En fases de mercado favorables, a menudo vemos cómo las empresas de pequeña y mediana capitalización se suman gradualmente.

3) XLI / XLK — Industria vs. Tecnología (Rotación Sectorial)

La relación entre las acciones industriales (XLII) y tecnología (XLK) proporciona información sobre la rotación sectorial. La tecnología dominó la última década, pero la XLI/XLK-la relación se estabiliza y muestra signos de formación de suelo.

Esto no es una aversión a la tecnología, sino más bien una normalización Expectativas. Los inversores parecen menos dispuestos a pagar valoraciones extremadamente altas y muestran mayor interés en sectores con flujos de caja tangibles y exposición cíclica. Este patrón se enmarca en la misma tendencia general: menos "todo en uno".

4) SPY/VEU — S&P 500 frente al mundo

En los últimos quince años, el rendimiento superior de las acciones estadounidenses en comparación con el resto del mundo ha sido pronunciado. Desde entonces marzo 2025 ¿Esta relación muestra signos de estabilización y formación de suelo? ESPÍA/VEU Se encuentra nuevamente cotizando por encima de la media móvil.

Esto no significa que EE. UU. esté repentinamente "débil". Sin embargo, sí sugiere que otros mercados se están recuperando y que la narrativa exclusiva de "solo EE. UU." está perdiendo su atractivo. Esto es relevante para la gestión de carteras: si el mundo se fortalece relativamente, aumenta la probabilidad de que la diversificación vuelva a ser recompensada.

Cambios externos fuera de EE.UU.

5) IEMA/EXSA: mercados emergentes frente al EuroStoxx 600

Una mirada fuera de EE. UU. nos recuerda que los mercados emergentes han sido decepcionantes durante mucho tiempo. Entre 2009 y 2020, se mantuvieron en gran medida estables. De 2020 a principios de 2021, hubo un período sólido, tras el cual la situación volvió a empeorar, lo que se evidencia en una tasa decreciente.

Cuatro años después, notarás en el gráfico que desde medio 2025 Los mercados emergentes vuelven a superar al EuroStoxx 600. La media móvil está sesgada al alza. Y eso es precisamente lo que hace un ratio: muestra que el capital tiene que provenir de algún lugar y ya está fluyendo de vuelta a los mercados emergentes.

Cualquiera que quiera seguir esto puede crear una rutina práctica a partir de ello: revisar los ratios trimestralmente y solo si hay una mejora continua debería considerar darle a EM nuevamente un lugar (limitado) en la cartera principal o satélite.

6) QDV5 / XCS6 — India frente a China

Incluso dentro de los propios mercados emergentes, la atención se está desplazando. Durante años, se prefirieron las acciones indias, mientras que las chinas se evitaron sistemáticamente. Una caída QDV5/XCS6-La proporción, sin embargo, indica que China está recuperando terreno frente a la India.

La India sigue siendo una historia de crecimiento convincente, pero la fortaleza relativa de China desde entonces... tarde 2024 Es sorprendente. Esto no significa necesariamente que "China sea ahora el nuevo favorito", pero sí significa que es un mercado que el capital vuelve a tomar en serio.

¿Qué puede usted hacer como inversor con estas señales?

Los gráficos de proporciones no son una bola de cristal. Pero sí estructuran algo que de otro modo permanecería vago: la dirección del capitalNo es necesario predecir con exactitud; sólo hay que evitar quedarse atrapado en un viejo régimen durante demasiado tiempo.

• Utilice las proporciones como radar temprano: ¿Dónde se observa un rendimiento consistentemente mejor?
• Trabajar con filtros de tendencias simples: relación por encima de una media móvil = “viento de cola”.
• Entrar con dosis: No es necesario realizar un nuevo pesaje de una sola vez; el aumento se puede realizar en etapas.
• Sigue diversificando: Cuando el mundo se recupere, la diversificación volverá a ser valiosa.

Cualquiera que aplique esto sistemáticamente desarrollará una disciplina que requiere poco tiempo, pero que le ayudará a adaptarse a los cambios favoritos del mercado.

Conclusión: no hay caída de Estados Unidos, sino una huida más amplia

Estos seis gráficos de ratios no muestran una ruptura con el dominio estadounidense. Estados Unidos sigue siendo atractivo, impulsado por la escala, la liquidez y la innovación.

Lo que cambia es la dirección del capital. La concentración en las empresas de gran capitalización está disminuyendo, las de pequeña capitalización y las industriales están ganando terreno con cautela y, fuera de EE. UU., tanto los mercados desarrollados como los emergentes están ganando relativa fuerza.

Estados Unidos no está perdiendo sus plumas.
Pero el capital extiende sus alas.

Para los inversores, esto significa que la clásica narrativa de "solo EE. UU." está adquiriendo matices. Al consultar gráficos de ratios periódicamente (por ejemplo, trimestralmente), se alinea la cartera no con los estados financieros ni las expectativas, sino con el movimiento real del capital. Y eso es precisamente lo que marca la diferencia a largo plazo.

Leer más: Cualquiera que busque un marco práctico para traducir este tipo de señales en una estructura de cartera sólida también lo encontrará en nuestro sitio web. una guía detallada que explica paso a paso cómo trabajar con bloques núcleo y satélite.